地素时尚股份有限公司，2002年创立于中国上海，是一家多品牌运作的时尚集团。

  自成立以来，公司围绕中高端品牌定位，分别创立“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”、“d’zzit”和“RAZZLE”四个知名服装品牌，形成对时装领域深层次的诠释。公司通过强大的设计研发、丰富的产品组合、敏捷的供应链管理、策略性的营销网络布局、精准的品牌定位、全方位的品牌推广及优质客户群的培育积累，在中国时尚行业中树立了良好的品牌形象。

  地素时尚，致力于为热爱时尚、追求品质的人群，提供高品质的产品，帮助人们提升自我价值感，希望有机会能够通过非凡的创意、艺术的格调以及触及心灵的美好生活体验，打造专注时尚领域、聚焦品牌价值、具有国际竞争力的产业集团。

  我们深信：“让遇见我们的每一个人，都变得更美好”的使命，会为人们的生活注入新鲜的活力；而“爱创造一切”的信念，将一路照亮人生的旅程，引导人们朝着梦想的方向生长！

  DAZZLE，至情至性，热爱生活。在独特的设计和细腻的质感间寻求平衡，为当代新女性提供丰富的着装选择。

  DIAMOND DAZZLE，从艺术中汲取灵感，结合精致手工与优良材质，将“矛盾美学”发挥极致，带来比肩高级订制的年轻时装产品。

  dzzit，古灵精怪，创造出一个想象力丰富的衣柜，鼓励女孩们进行潮酷且自由的混搭。

  RAZZLE，从容而积极，睿智而幽默，在潮流与经典之间平衡有度，以精良剪裁和匠心品质满足当代人群不同场合的着装需求。

  公司按照最新的时装潮流分析、市场状况、销售数据及消费者反馈设计及开发新产品。管理层每季开始前举行会议，分析经销商以及会员在零售终端提供的信息，讨论世界最新时装潮流、客户喜好及需求变化，以决定下一季将推出的产品系列、产品设计数目、价格的范围、上市波段等要素。公司注重产品面料的质量，尝试使用多种天然原料及多种新科技面料、材质。公司每年在新面料研发上投入大量资源进行有关试验，以保持各个品牌的鲜明个性。除此之外，公司还与部分优质供货商建立了良好的合作伙伴关系，共同合作开发产品所用的新型面料和设计图样，并享有该等新型面料和设计图样的独家使用权。

  公司采购的类别最重要的包含面料、辅料和成衣，商品部根据每季经销商订货情况及直营店铺的销售预测为基础制定销售计划。生产部（主要负责外协订单的跟单工作）根据销售计划、面辅料和成衣交货周期制定相应的生产计划，并下达相应的采购指令。生产部专员根据下达的采购指令，确认采购的品种、数量和交货时间后，在综合考虑成本、交期、供应商特点后选择最具竞争力的供应商签订该次采购协议。公司供应链管理中心下的品控部制定了严格的采购流程控制、过程中跟踪和质量验收标准，有效保证了原材料和成衣的质量。

  公司采取部分委托加工和完全委托加工相结合的生产模式。公司以最大限度地降低公司的经营成本，并将主要精力专注于附加值更高的环节。公司的外协生产方式包括部分委托加工模式和完全委托加工两种模式。根据不同模式的特点，公司综合考量产品品类、款式特点、交货时间、面辅料工艺、供应商能力等各方面因素，选择最合适的生产模式组织生产。

  在部分委托加工模式下，公司与供应商签署《部分委托生产协议》，公司负责从产品设计研发到面辅料开发和采购的环节，供应商负责依据公司要求完成指定产品的加工生产。公司向供应商提供款式图或参照样、面里料及辅料，指导监督其按要求完成加工，支付其委托加工费，公司验收合格入库后对外销售。目前公司自有品牌均有部分产品通过部分委托加工模式生产。

  在完全委托加工模式下，公司与完全委托加工商签署《完全委托生产协议》，公司负责从产品设计研发到面辅料开发的环节，向完全委托加工商提供自主设计的服装样板、样衣和工艺技术要求，完全委托加工商依据公司的指示采购特定的面里料及辅料，按公司的要求组织生产，公司在成衣验收合格入库后对外销售。一般来说，完全委托加工模式更适合面辅料损耗较高或者需要相对专业的生产工序产品，例如牛仔、皮衣、皮草、配饰等。目前公司的自有品牌均有较大比例的产品通过完全委托加工模式生产。

  直营模式下，公司目前主要是通过百货商场店、购物中心店等渠道以零售方式向客户销售产品。

  经销模式下，公司与经销商签订合同，由公司将产品销售给经销商，再由其通过销售终端以零售方式向客户销售公司的产品。

  公司营销中心下的直营零售管理部负责直营销售网络的管理，特许经销部负责经销商的管理。公司这种直营和经销并举的销售网络是公司业务发展壮大的主要的因素。凭借公司强大的零售网络，公司能够在全国主要城市和地区接触广大的客户群，确定保证产品的销售效率。

  除以直营和经销为主的销售模式外，公司还在天猫、抖音、唯品会、京东、微商城等电子商务平台上销售。

  服装行业大致上可以分为服装设计研发、生产制造、品牌推广、终端销售等环节，公司涉及其中的设计研发、品牌推广以及终端销售环节，主要是通过直营或者经销的品牌专卖店向最终消费者销售公司设计研发的中高端品牌女装。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，本公司属于“C制造业”大类下的“C18纺织服装、服饰业”。

  2023年上半年，经济运行整体呈现回升向好态势，消费市场呈现恢复增长态势。根据国家统计局数据，上半年，我们国家社会消费品零售总额227,588亿元，同比增长8.2%。其中，限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售总额6,834亿元，同比增长12.8%。

  服装市场经过前几年稳定增长后，由于全球经济提高速度放缓、供应链、疫情等因素影响进入波动期，随着政策调控、经济复苏和技术突破等推动下，预计将进入恢复性、常态化发展周期。

  根据Euromonitor统计，2014-2021年中高端女装行业规模CAGR达6.5%，中高端女装在整体女装行业占比从22.2%提升至22.6%，购物中心逐步成为中高端女装竞争的重要战场。目前中高端女装市场格局仍较为分散，未来在品牌矩阵差异化、设计多样化、渠道话语权等方面占据优势的企业将获得更加多市场份额。

  随着花了钱的人服装的质量、款式要求不断的提高，中国中高端女装占比一直上升且市场增速明显，预计在2023年，中高端女装零售额占整体女装市场比例将达到23.4%。

  经过多年的积累，公司的品牌影响力、市场竞争力逐渐增强，市场占有率处于行业前列，品牌风格和时尚内涵得到市场的广泛认可。2011年度至2022年度，根据中国服装协会发布的服装行业百强企业名单，公司连续12年入选行业百强企业（按总利润及销售利润率排名），其中，2018年度位居销售利润率排行榜的第1名及总利润排行榜第16名，2019年度位居销售利润率排行榜的第1名及总利润排行榜第15名，2020年度和2021年度位居销售利润率排行榜的第1名及总利润排行榜第14名，2022年度位居销售利润率排行榜的第4名及总利润排行榜第19名。

  2023年以来，随着经济社会持续恢复，零售消费场景和消费需求逐步恢复，消费能力同步复苏。报告期内，公司实现营业收入124,766.52万元，较上年同期增长13.36%；归属于上市公司股东的净利润30,674.76万元，较上年同期增长21.80%。今年以来，公司在以下五个方面重点发力：

  2023年8月，公司主品牌DAZZLE正式对外发布全新品牌标识——MONOGRAM“D”，该标识灵感源于中国甲骨文“月”字。月，与日相对，是从古至今被人们流连赞颂的自然意象。月相孕育潮汐与周期，意味着循环与新生，同时代表着女性磁场与阴性力量，对于人类文化具有着强烈的象征与启迪意义。

  此次MONOGRAM用多重深意对撞极简设计呈现全新标识“D”，象形字母符号“D”被一分为二，其左侧垂直部分代表了大地的承托，坚实有力；右侧分离出一弯新月的形状悬垂于空，柔美轮廓与坚实伫立的大地温暖相拥，充盈着丰盛的内在意涵，呈现女性柔美与力量并存的风格与特质，在日月更替的新生中亘古不变，孕育如斯。

  “新月才到地，轻河如泛云”，DAZZLE对于女性力量的持续探索，在MONOGRAM“D”的诞生过程中逐渐渗透，形成与当代女性深层次的情感链接与共鸣。通过并置与平衡，来呈现矛盾冲突、和谐交融的女性魅力与多形态之美。

  青年艺术家张占占善用画作治愈孤独，以小兔子、萌兽等形象营造治愈氛围鼓励人们拥抱美好，传递爱与勇气。2023年4月，公司两大核心品牌与张占占展开合作，共同缔造联名系列。在女装DAZZLE、男装RAZZLE的新品中，其代表性卡通形象与面料肌理、再造工艺相结合，萌兽“诗人”和限定版奶茶色“yoyo兔”共同暖心陪伴在消费的人左右，与品牌信仰“LOVE CREATES”一脉相承，传递爱与拥抱的力量。

  此外，始终秉持“矛盾冲突美学”审美方法论的DAZZLE，积极拓展国际视野，以实现产品力与品牌力的多元化、多轨道发展，探索东西方审美的碰撞与交融。DAZZLE相信，只有与矛盾共生，“多元”才有存续的价值，身处不同意识形态交织的世界，DAZZLE始终以拥抱者的态度，开放且谦逊、乐观并自由地与普世之美共情相拥。2023年8月，DAZZLE与ELLERY合作共创的联名系列正式对外发布，由此创作过程，碰撞多元审美，联结女性力量，以此来实现一种美对另一种美的拥抱。这也是巴黎高级成衣设计师品牌ELLERY首次与中国女装品牌的联袂。设计师KymEllery以果断前卫的设计美感强调女性力量，其反复强调“让一切融合”，允许矛盾发生的风格核心，与DAZZLE的设计理念不谋而合。东西方审美的交汇妙意，在这场从不同设计思考而开启的对话中展现得淋漓尽致。

  聚焦时髦女孩穿搭，勇于探索新事物的品牌d’zzit继续以独特的经营销售的方式探寻破圈新能量。2023年7月，d’zzit携手热门IP芭比打造d’zzit×Barbie联名系列，充分借势《芭比》电影热度并安排宣发节奏，有趣的“玩美”贴纸咕卡在预热期就引发一众期待，随后结合品牌大使虞书欣的“人间芭比”形象引发当代年轻女孩强烈共鸣，获得虞书欣、芭比粉丝的高度关注。联动多样化“好玩”线位达人互动演绎、品牌解读、线下探店等创新方式来进行全矩阵宣发。借助dzzit girl的多样化创意表达，本次的创新互动再次实现破圈，全网线、加速升级线上渠道，积极地推进运营优化

  截至2023年6月30日，地素时尚电商渠道营业收入达1.97亿元，较2022年同期增长32%。其中，d’zzit初步完成视觉及营销体系升级，围绕追求时尚的年轻用户，依托新品和内容渠道双轮驱动，品牌实现快速地增长。上半年天猫d’zzit旗舰店新品销售占比接近80%，且稳定在女装行业成交TOP30；第二季度，在抖音渠道连续上新的前三天，首发新品GMV突破100万，表现亮眼。下半年，品牌将与各核心平台展开更加深度的营销合作。随着更完善的线上系列上市，将有利于逐步扩大d’zzit品牌的用户规模和影响力。

  与此同时，DAZZLE品牌也在加速完成线上渠道的调整升级。天猫DAZZLE旗舰店新品占比及折扣率均有明显优化，其中具有品牌DNA商品销售及年轻高质量用户占比稳步提升，下半年将在保障业绩稳健发展的同时逐步提升视觉表达、客户服务等用户体验。

  目前，公司的消费者运营落地转型已进入重要攻坚阶段。全渠道CRM项目及私域运营项目已于2023年8月推出。全渠道CRM项目旨在打通线）渠道会员数据、统一会员体验、优化会员权益，为线上线下消费的人提供更优质的服务和一体化的体验，进一步树立高品质品牌形象。私域运营项目则以提升会员粘性、活跃率和全渠道消费者复购率为目标，以企业微信为抓手，在腾讯ECO提高多触点、多链路的信息曝光。通过优化内容生产和协同的流程，提升公司效率。在确保输出符合品牌调性的高品质内容的同时，也为广大购买的人提供更具精细化、个性化的服务。力争以千人千文的方式，逐步提升花了钱的人品牌认知度和信任度。

  在数字化转型的战略目标下，我们坚持推进数字化改革。公司率先搭建消费者数字运营体系并不断对其优化，实现了对消费的人差异化、精细化运营，明确了不一样的品牌的运营人群及营销优先级。通过计划、执行、回流、洞察的闭环方法论，结合自动化营销工具，公司从传统的数字化营销上升到精准营销的新高度。其次，公司持续深化供应链业务改革，稳步实现供应链体系数字化转型，完善采购生产管理模块，强化对生产质量的把控及效率提升。与此同时，公司实现了研发工艺阶段的功能线上化，确保内部与供应商信息流同步的及时性和完整性。

  报告期内，公司已完全实现消费者数字化运营的智能基建应用，深化了供应链业务数字化能力，完善了商品前后端的衔接，为管理层提供数据洞察及智能决策支持。

  整体而言，中国服装行业市场需求规模较大，但是也呈现出激烈的市场之间的竞争格局。对公司所处的中高端品牌女装行业而言，其核心竞争实力大多数表现在综合品牌影响力及设计研发能力、营销渠道覆盖、供应链管理等方面，往往要比较长的品牌培育期、具有较高的进入壁垒。但是，由于中高端品牌女装行业整体仍处于成长前期，呈现出公司数多、单个企业规模较小、市场集中度较低等情形，仍处于市场之间的竞争较为激烈的阶段。另一方面，随着中国消费能力的日益提升以及服装消费需求的升级，国际大品牌女装企业对中国市场日益重视并慢慢地增加渠道建设力度，对于国内中高端品牌女装企业产生一定的竞争压力。

  作为中国领先的中高端品牌服装企业，若公司无法持续巩固并提升核心竞争实力，将无法应对来自于国内外定位类似的品牌服装企业日益激烈的竞争，从而将对公司产品的销售规模、市场占有率以及利润率等产生不利影响。

  对于中高端品牌服装企业而言，综合的品牌影响力是最为核心的竞争力之一，并且往往需要较长的经营时间进行培育。尤其是在激烈的市场之间的竞争中，品牌形象、风格和文化等因素往往是与其他竞争对手进行相对有效区分的重要标志，系中高端品牌服装取得消费者认可的主要的因素之一。

  自成立以来，公司格外的重视创设自有品牌及维持该等品牌的良好形象，通过多品牌战略、差异化定位、独立的品牌设计师团队等品牌运营方式和包括品牌形象推广活动、社会活动、媒体投放及广告推广、跨界合作等在内的品牌整合营销推广方式，有效丰富公司的品牌形象和覆盖人群，持续提升该等品牌的市场影响力，成为公司持续发展的重要基础。但是，公司继续维持良好的品牌形象或成功提升品牌影响力取决于多方面因素的影响，包括采取合适的品牌整合营销推广策略、保持良好的产品设计能力、加强供应链整合管理、提升终端渠道管理及运营能力等。若不能持续满足该等条件，将对公司维持良好的品牌形象或持续提升品牌影响力产生不利影响。

  公司所在的中高端品牌服装行业具有较强的时尚性和潮流性因素，消费者的品味及需求持续动态变动。因此，中高端品牌服装企业往往需要具有较强的产品设计研发能力，除了需要对于产品图案、面料、辅料等重要产品构成要素进行持续跟踪、研发外，还需要一批能够深刻理解并呈现公司品牌理念、兼具设计研发灵感及时尚潮流敏感度的专业设计师团队，以把握甚至创造时尚潮流。

  长期以来，公司持续加强设计研发团队的建设，培养品牌独立的设计师团队，分工配置配饰、面料开发、图案设计等专业设计研发岗位，在追踪国际时尚潮流的过程中，持续推进独立、自主的研发能力创新。此外，公司加强对销售数据的收集分析及反馈，确保较好的产品适销性。尽管如此，若公司未能持续精准把握或者有效创造时尚潮流信息，将没办法保证公司产品得到消费者的认可，从而将对公司产品营销售卖、甚至品牌形象等产生不利影响。

  经销模式是公司主要销售模式之一。截至2023年6月30日，公司经销终端达到800家，2023年上半年，经销模式收入占公司主要经营业务收入的39.04%。由于优质的经销商有助于公司在有效控制自有资金投入以及直营终端数量增长过快风险的情况下填补直营终端尚未达到的市场区域，因此经销模式未来仍将是公司主要销售模式之一。

  在经营过程中，公司对于合作经销商的经营理念、行业经验、资金实力、商业资源等提出了相应标准，合理甄选符合条件的经销商，并给予日常经营管理指导。尽管如此，由于经销商的经营管理独立于本公司，因此其在日常经营中仍可能存在未能充分理解公司的产品理念、未完全符合公司制定的经营标准或者未能持续获得理想的中高端商业渠道资源等情况，从而将对公司的品牌形象、持续发展等造成不利影响。

  报告期内，公司与主要经销商建立了较为稳定的合作关系，但是，出于自身发展战略、销售业绩等因素的考虑，存在公司主动与经销商终止合作或者经销商主动选择退出的情况，并由公司在相应区域中选择其他符合条件的经销商进行替代。尽管公司对于单个经销商的销售占比未超过主要经营业务收入的5%，但是若发生经销商变动并且在短期内无法找到合乎条件的经销商替代，仍将对公司经营业绩以及品牌覆盖等产生一定影响。

  服装消费受季节因素的影响较为显著。一方面，服装消费存在着较为显著的季节性波动的情况，尤其是对于中高端品牌女装行业，更是由于其时尚性因素较为突出，因此往往存在较为突出的换季置装的需求。例如，秋冬季服装由于面料、质地等因素，往往具有较高的销售价格，使得公司在第四季度往往可以在一定程度上完成较高的出售的收益及利润，因此导致公司的经营业绩出现相应的季节性波动。因此，一季度、半年度和三季度的经营业绩情况及有关财务数据指标并不能完全反映公司全年的经营情况，从而可能对投入资产的人判断公司价值产生影响。

  另一方面，服装消费还与气候平均状态随时间的变化存在直接联系，极端反常气候（如暖冬等）将导致客户置装需求与公司产品上市销售的安排出现不匹配，可能直接影响当季产品的销售情况，也有一定可能会导致前一季的销售时间拉长，出现产品备货不足的情况。

  公共卫生突发事件、宏观经济等因素会对社会经济的发展带来直接冲击和间接影响，经济减速可能会影响消费者的消费能力与对服装产品的消费意愿，穿着场景的减少可能会影响线下门店的零售，进而影响行业的短期销售。

  证券之星估值分析提示线上线下盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示地素时尚盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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